雷军：“永远相信美好的事情即将发生”
小米2025年财报交出亮眼成绩，总营收4573亿元，创下历史新高，也给雷军完成了一次正名。
曾几何时，雷军因“对标保时捷”被全网调侃，其造车之路也备受质疑。如今，数字给出了有力回应。
然而，资本市场似乎并不买账。财报发布后，小米股价不涨反跌。究其原因，或许与第四季度净利润未达市场预期有关。
从当下来看，小米确实取得了不错的成绩；但是从长远看，小米前方的路，还充满考验。
图源：小米微博
1.小米汽车成为新的增长引擎
解读这份财报，最核心的变化是：小米的增长引擎变了。
据财报显示，小米集团智能电动汽车及AI等创新业务收入1061亿元，同比增长223.8%，成为最强增长引擎。
图源：小米微博
还记得2021年雷军宣布造车的时候吗？当时，行业里一直质疑声不断：
一个做手机的，凭什么能造车。
但事实是，小米集团汽车从2021年3月30日宣布开始到如今只有短短五年时间，已经从烧钱期过渡到了盈利期。并且，汽车业务还成为小米集团利润的重要增长点。
2025年，小米汽车全年交付超过41万辆。今年3月份发布的新一代SU7，仅仅开售34分钟锁单就突破了1.5万台，开售3天就超过3万台
由此看来，小米汽车仍然有巨大的发展潜力。而且从“小米集团四大业务营收”中，我们也可以窥见小米对于汽车业务的看重和其在小米集团业务战略中的地位。
图源：微博
小米汽车业务在整个Q4的营收占比已经超过了三成，与手机业务占比已经不相上下。从财务角度看，汽车业务对小米的意义已经不仅是“第二增长曲线”这么简单了，它正在改变小米的收入结构和利润结构。
按照这个趋势持续下去，用不了多久，小米可能不再是一家“做手机也做车”的公司，而是一家“做车也做手机”的公司。
2.手机是过去，汽车是现在，未来还要看AI
在汽车业务高歌猛进的同时，小米的手机业务依旧稳坐基本盘之位。
据财报，小米手机收入达到1864亿元，在国内手机销量排名第二，在全球出货量连续五年位列第三，市场份额 13.6%，相当于全球每卖 100 部手机就有 13 - 14 部是小米的。手机业务的规模与体量，依然是小米抵御市场风险的重要屏障。
但我们必须看到，手机业务的利润空间正面临挤压。2025 年第四季度，小米智能手机业务毛利率从上年的 12% 跌至 8.3%。这一降幅的背后，是全球存储芯片价格疯涨的行业大环境。在核心零部件成本高企的情况下，全球手机厂商都陷入了利润压缩的困境，小米也未能幸免。
对此也不必过于悲观，因为小米今年的财报数据向我们释放了一个重要的信号：小米在不断降低手机业务的比重。
如今，小米集团的手机、汽车、IoT 三大业务板块全面开花，营收占比各约三成，形成了相互支撑、协同发展的业务格局。这样的结构，让小米在面对存储涨价、市场波动等风险时，有了更大的底气与缓冲空间。
手机是小米的过去，承载着其创业初心与成长记忆。但手机市场的饱和已成既定事实，未来的增长空间有限。对于小米而言，想要持续提升竞争力，破局的关键在于 AI 领域。
对于AI，小米一直是很低调的。目前来看，小米的AI相比其他公司并不算知名。提到AI，我们首先想到的还是字节、阿里、百度、DeepSeek这些集团。但其实，小米在AI领域的发展也是惊人的。
根据雷军在微博所发内容：小米MiMo大模型跻身国内第一梯队，未来三年将在AI领域投入600亿元。
图源：雷军微博
这份实打实的投入，背后藏着小米深耕AI、抢占赛道的极大野心。
目前，小米已经发布了三款大模型，分别是旗舰文本基座模型MiMo-V2-Pro、全模态基座模型MiMo-V2-Omni和语音合成大模型MiMo-V2-TTS。
小米自研的MiMo大模型在OpenRouter平台上拿下了周榜第一，在全球权威评Artificial Analysis上位列全球第八，成绩亮眼。
除了大模型，小米的 AI 落地也在加速推进。人形机器人已进入小米汽车工厂进行 “实习”，将 AI 技术与汽车制造场景结合；智能汽车搭载的 AI 系统，不断优化驾驶体验与人车交互；IoT 设备的 AI 赋能，让智能家居生态更具智能化。这些布局，让小米的 AI 技术不再停留在实验室阶段，而是逐步融入产品与业务，成为连接手机、汽车、IoT 的核心纽带。
图源：雷军微博
而支撑这一切的，是小米持续加码的研发投入。2025 年，小米集团总研发投入达 331 亿元，同比增长 27.8%，研发总人数达到 25457 人，均创历史新高。这样的投入规模，在国内科技企业中位居前列如此大的投入也与雷军一向坚持得长期主义理念分不开。
从手机到汽车，再到AI，小米的业务边界不断拓展，发展格局也不断升级。
如果说手机是小米的过去，承载着小米的创业初心和成长记忆；那么汽车就是小米的现在，是支撑小米营收增长、实现盈利突破的核心力量；而AI则是小米的未来，是决定小米能否在未来科技竞争中占据优势的关键。
3.未来仍然存在挑战
尽管 2025 年财报整体亮眼，但小米的股价并没有因此上涨，反而继续下跌。
图源：东方财经
即使是如此漂亮的年度数字，似乎并未打消投资者的疑虑。问题到底出在哪里？
仔细拆解这份财报可以发现，答案藏在第四季度的数据里。
2025年Q4，小米经调整净利润为63.5亿元。这个数字，同比2024年Q4的83亿元，下滑明显；环比2025年Q3的113亿元，跌幅更大。这是2025年全年中，唯一一个经调整利润环比下降的季度，也终结了此前连续三个季度创新高的轨迹。
图源：小米官网
拆解这一数据下滑的原因，既有行业环境的客观影响，也有企业自身的阶段性挑战。存储芯片价格上涨推高了手机业务成本，家电补贴政策退波影响了相关业务营收，而 2025 年下半年的舆论风波，也在一定程度上冲击了市场信心。
但透过数据表象，我们更能看到小米未来必须直面的三大核心挑战。
挑战一：手机赚钱越来越难了。
过去几年，手机业务一边支撑公司，一边默默为造车“输血”。现在，全球手机市场早已是“红海”，竞争惨烈，而核心零部件价格又居高不下。如何守住手机这个基本盘的利润，是小米必须解决的难题。
挑战二：汽车能一直这么“火”下去吗？
汽车业务一年做到千亿规模并开始盈利，确实了不起。但目前的高利润，部分得益于早期积累的大量订单集中释放。当这批订单消化完后，面对激烈的市场竞争，汽车业务能否继续保持这样的赚钱能力和增长势头？这是一个巨大的问号。
挑战三：补贴退坡后，盈利如何做到可持续。
此前，小米IoT及生活消费产品业务板块的收入增长，部分依赖国内市场的政策补贴加持。如今补贴退坡，相关产品需求回落、营收下滑，传统家电巨头也趁机加大反击力度，在这种情况下，该板块盈利如何持续稳定，这同样是一个巨大的问号。
这份财报像一面镜子。一面映照着辉煌的战绩，另一面则提醒着现实的挑战。对小米而言，年度数据的突破值得庆贺，但季度趋势的变化更值得警惕。从“高歌猛进”到“稳中求进”，大概是小米下一阶段必须完成的转变。
回看2025年，小米和雷军可谓经历了互联网从”造神”到”毁神”的狂欢。
除此之外，小米还遭受了行业逆风、存储涨价等多重挑战。在如此逆风的局势下，小米仍然靠着硬实力杀出了一条血路。
图源：微博
这也启示我们，好的营销从不是靠耍嘴皮子，在争议不断当下，要想让消费者信服，拿出好的产品才是硬道理。
2026 年，挑战仍在，但正如雷军创业多年来广为人知的那句金句 ： “永远相信美好的事情即将发生”。
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